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金融:roe向上趋势获政策重大支持 荐5股

2019-10-09 15:57:05来源:励志吧0次阅读

金融:roe向上趋势获政策重大支持 荐5股 201 -05-26 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

事件:

5月8日证券公司创新发展研讨会之后,正值市场对于监管风向较为迷茫的时点上,近期包括多家券商的公司债发行申请获证监会通过、股权质押式回购业务加速推进等事件陆续落地。

1)5月10日中信证券公司债200亿元发行申请、5月15日华泰证券公司债100亿元发行申请、5月17日广发证券公司债120亿元发行申请,均陆续获得了证监会通过。

2)5月2 日股权质押式回购证券交易启动了首次的联网测试,其中海通、中信、广发、华泰、招商、光大、国信、国泰君安、银河、齐鲁、平安共11家券商参与了测试。5月2 日,中登公司公告,近期推出证券质押供需信息发布平台。

影响:

在证券公司从“轻资产”转型“重资产”模式的大背景下,证券公司发债解决了“重资产”业务的资金来源问题(融资成本约5%);股权质押式回购业务解决了“重资产”业务的项目来源问题(规模有望达到万亿元级别规模)。由此,证券公司进入“重资产”模式下的杠杆提升阶段已获得了政策方面的重大支持。

投资建议:

基于新监管环境下证券行业roe向上趋势已获得政策的重大支持,维持证券行业“买入”评级,主要观点:国内证券行业的发展主要经历 个阶段:

1)“轻资产”业务为主,如经纪、承销等;2)“重资产”业务的本金消化阶段,如两融、约定式/质押式回购、另类投资等; )“重资产”业务的杠杆提升阶段。

以上 个阶段大致相当于我们此前深度报告中多次提及的“roe杜邦三部曲”的 个阶段,即依次依靠“收入净利率”、“总资产周转率”、“权益乘数” 个驱动因素来提升roe。目前国内证券行业已达到第2)阶段后期、第 )阶段初期,该阶段证券行业roe趋势将继续向上。综合考虑大型券商在股权质押业务、公司债发行等方面均享有优先试点资格,以及事件驱动等因素,推荐:光大、方正、长江、中信、海通。

风险提示:

证券板块股票供给增加,大小非减持等。

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