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建材2014供需格局將進一步改善薦6股

2020-01-17 00:06:05来源:励志吧0次阅读

建材:2014供需格局将进一步改善 荐6股 201 - 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

201 下半年水泥价格上涨超预期201 下半年水泥价格的超预期上涨主要体现在两个方面,一是涨价时点提前,今年7月开始江浙沪皖和两广地区水泥价格开始淡季上涨;二是涨价幅度大,今年下半年截止到目前为止,江浙沪皖和两广地区水泥价格出现了较大幅度的上涨,大幅超越了历史平均水平,仅次于2010年

从我们草根调研的情况来看,目前市场仍然处于旺季态势,大企业11月份以来一直满产满销,库存水平普遍处在较低位臵我们谨慎假设12月水泥价格环比11月份不上涨,江浙沪皖及两广地区Q4水泥煤炭价格差平均值将同比分别增长26.7%与12.9%,可以预期的是相关区域水泥企业4季度盈利将大幅改善

现阶段和年有相似之处我们认为201 年下半年水泥价格表现超预期的原因主要来自两个方面,一是需求环境不错,二是供给改善,其中供给收缩是主要因素供给的改善主要体现在两个方面:一是新增供给大幅减少,201 年上半年江浙沪皖没有新增熟料产能,两广熟料产能增速2.7%,相比前两年大幅下滑;二是长三角地区企业月份自律停窑,使得企业以低库存迎接旺季,增加了涨价弹性

目前的水泥价格行情很容易让人联想起的2010下半年-2011上半年情况,这两次价格上涨有相似也有不同之处相似之处在于:对未来预期较悲观的情况下,水泥价格涨幅都很大,涨价原因主要来自供给收缩;不同之处在于这一次行业需求环境要比年差,而行业供给要明显好于当年

2014年一季度市场价格和企业盈利有望超预期整体来看,我们认为2014年行业供给改善(新增供给少、环保压力带来实质性的落后产能淘汰)已经是确定性趋势,需求虽然确实存在一定的下滑风险,但是在“底线政策”指导下,不可能出现大幅下滑,在需求仍保持弱增长的情况下,明年行业供需关系将进一步改善

逻辑验证的关键时点在明年一季度1季度是一年的开端,也是全年最淡的季节,一般来看,1季度的情况能管中窥豹,大概反映全年的态势;如果水泥市场在一季度最淡的季节能淡季不淡(具体体现为水泥价格小幅下滑),那么2014年水泥行业供需关系改善就是大概率事件综合来看,我们预计2014年1季度水泥价格不会大幅下滑我们简单假设一季度水泥价格下跌60元/吨,水泥煤炭价差仍有较大弹性

投资建议:维持“买入”评级我们认为目前影响股价的核心变量是对明年供需关系的判断,在经济没有大幅恶化的前提下,2014年水泥行业供需关系将继续改善具体到择时上,2014年一季度基本面有望超预期,行业存在盈利和预期双重改善的机会我们建议重点关注基本面有望超预期的华东区域(海螺水泥、华新水泥、江西水泥、巢东股份)以及供需有望底部扭转的华北区域(金隅股份和冀东水泥)

风险提示宏观经济大幅下滑,新投产能大幅增长,原材料价格大幅上涨

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